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| 生物制药公司投资价值分析 |
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作者： 转载自： 发布日期：2014-7-1
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生物制药公司投资价值分析 |
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来源： 中国证券市场 发布者： 王楠 发布时间： 2014-07-01 |
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| 千百年来，无论是帝王将相还是平民百姓，都十分关注人类自身的生长、疾病、衰老和死亡的奥秘。进入工业化时代后，人类上穷碧落下黄泉，探索了客观世界无数原先未知的领域，并取得了卓越的成就，但是仍然无法揭开构成人类自身的谜底。随着以基因工程为代表的现代生物工程的迅猛发展，生物制药行业开始崛起并迅速成为最活跃、成长性极佳的行业之一，宣告生物时代或基因时代的到来，人类对自身的研究进入了一个崭新的年代。目前，生物制药产品主要可以划分为三大类，包括基因工程药物、生物制品和生化制药，其中最为人所津津乐道的就是基因工程药物，在一定程度上基因工程药也成了生物制药的代名词。生物制药产业的发展极为迅速，1997年，我国生物医药产值为30亿元，而到2000年将达到72亿元左右，占医药工业总产值的3.6%，年均增长率为25%左右。生物制药产业的兴起扩大了人类对于诸多疑难杂症的研究广度和深度，正在极大的改善着人们的健康水平，随着社会经济的发展和人民生活水平的进一步提高，人们对于生物产品的需求必将更为殷切，生物制药行业成为21世纪最具潜力的行业。一、上市公司青睐生物制药资本市场是热钱追逐利润的场所，生物制药行业以其独特的魅力吸引着众多上市公司的视线。目前，沪深股市共有57家上市公司已经涉足或表示将涉足生物制药领域。其中，以生物制药为主营业务的上市公司仅有9家，海王生物、天坛生物、复星实业可以归并入基因工程，金花股份归入生物制品，星湖股份、桂林集琦、钱江生化、升华拜克、丰原生化可以归入生化制药。更多的上市公司通过购买技术、收购生物制药企业、参股生物制药企业、与研究机构合作等多种形式涉足生物制药领域。非生物制药主业的上市公司纷纷涉足生物制药行业，构筑出我国股市一道亮丽风景线。医药类上市公司由于较为接近生物制药行业，也深知生物制药的发展前景，哈药集团等12家医药类上市公司全力出击，是涉足生物制药行业最为积极的上市公司板块，其中通化东宝的重组人胰岛素、通化金马的G-CSF都具备较强的竞争实力。其次是大众科创、江苏悦达等原来从事交通行业以及高斯达、厦门国贸等从事商业贸易的上市公司（分别为6家和5家），接下来依次是以张江高科、长春高新等高科技园区上市公司，以及化工、房地产、纺织服装、食品水泥等行业的上市公司，可以说是千军万马挤上生物制药的“独木桥”。二、生物制药上市公司经营分析生物制药类上市公司1999年的整体业绩要好于沪深股市的平均水平。年报数据显示，1999年生物制药类上市公司的每股收益和净资产收益率分别为0.232元和9.09%，而沪深股市平均为0.20元和8.34%。以生物制药为主业的上市公司的业绩相对更为突出，每股收益和净资产收益率分别为0.300元和11.85%，显示出生物制药行业高收益的特性。但是，涉足生物制药的上市公司的盈利状况则与两市的平均水平十分接近，这一方面是由于涉足生物制药的上市公司的行业板块极多，其组成类似大盘；另一方面是由于生物制药产品在这些上市公司中的比重并不大，占主营业务收入的平均水平不到10%。生物制药上市公司的经营状况尚好，9家主营生物制药的上市公司的存货周转率为3.63，表明产品销售状况良好；资产负债率较低，仅为31.73%，生物制药上市公司的财务结构较为稳健，存在着一定的融资扩张空间；流动比率为2.76，其中海王生物的流动比率仅为0.47，主要是由于巨额购并造成，总体上看生物制药上市公司的资产流动性好，短期偿债能力较强。生物制药上市公司的规模较小，以生物制药为主业的9家上市公司的平均总股本和流通A股分别为15743万股和5738万股，属典型的小盘股；主营业务收入和净利润规模较小，平均仅为22920万元和4983万元。这表明生物制药上市公司的成长潜力较大，但也表明我国生物制药企业的规模偏小，缺乏国际竞争力。那些涉足生物制药行业的上市公司的投资额也不大，只有新黄浦、粤宏远、张江高科、江苏悦达等企业投入规模超过亿元。从产品品种来看，大部分上市公司采取了投资少、见效快、风险低的仿制手法，基因工程药物集中在16种以获批的成熟产品，以重组促红细胞生成素EPO为例，上市公司中就有东阿阿胶、复星实业、哈药集团等8家企业，这一定程度上加剧了重复建设现象，并制约了我国生物制药行业研究水平的提高。生物制药行业是高技术、高风险、高收益、高投入、长周期的行业，技术、专利、研究人员的水平等无形资产因素在评价生物制药企业竞争力是起到了关键作用。生物制药的投入较大，一般项目投资额均在1-3亿美元左右，而其产业化的周期则长达8-10年，且成功的概率在5-10%左右。生物制药产品的高收益也是显而易见的，成功投放市场的产品一般只需2-3年即可收回全部投资，较长的产品寿命更是给投资商带来了长期的巨额利润。但在我国，由于生物制药的研究和产业化的起步较晚，风险投资机制尚未完善，导致整体技术水平低下和资金投入的严重不足，生物制药企业的规模普遍较小，自主开发能力较差，风险意识薄弱，难以参与国际竞争。加入世界贸易组织后，随着关税的降低，以及知识产权保护的约束，对于靠仿制为生的国内生物制药企业将是一个巨大的冲击。三、投资生物制药与投资未来在国家产业政策，特别是“863”计划启动以来，我国生物制药的研究领域逐步缩短了与先进国家的差距，我国首创的一种新型重组干扰素已具备向国外转让技术的能力，国产а干扰素的市场占有率开始超过进口产品。上市公司自身的开发实力也有显著提升，如天坛生物依托卫生部北京生物制品研究所，成功引进和开发基因乙肝疫苗和冻干风疹疫苗等产品，近期天坛生物参股的四通天坛生物制药技术有限公司以1.6亿元买断“863”计划人血液代用品项目的转让技术和生产经营权，具备了参与国际竞争的潜在实力。另外，我国许多科研机构和科研人员尚有一些优秀的项目，由于缺乏产业化意识和条件，至今仍是个尚待开发的巨大宝库。一些知名的生物制药企业还没有踏入到上市公司的行列，相信他们将可能通过各种途径介入证券市场，为自身的进一步发展拓展融资渠道，同时也为投资者带来新的投资机会。人类才刚刚步入生物制药的殿堂，在人类基因组计划完成以后，要弄清十多万个基因的功能并将其成功应用到制药领域还需漫长甚至曲折的路要走。我国生物制药上市公司离真正优秀的生物制药企业的目标依然遥远，但是关心人类、关心未来的投资者理应看到生物制药的前景和希望，把握生物制药产业发展所带来的投资机遇。 | |
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